美联储持续加息或对中国经济产生一系列影响

2022 年 1 月 11 日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在连任听证会上作证。鲍威尔在听证会上提出了今年美国货币政策正常化的路线。他说，在美国政府和各部门的集体行动下美联储加息对中国企业影响，劳动力市场迅速复苏，失业率接近50年来的最低点。但强劲的复苏导致持续的供需失衡和供应瓶颈，导致通胀上升，这可能会持续到 2022 年年中。预计美联储将在 3 月结束净资产购买，今年加息，并可能在今年晚些时候开始缩减资产负债表，以防止通胀加剧。

高盛等几家主要投行预计美联储今年将加息3次，芝加哥联储主席甚至预测美联储今年可能加息4次。美联储持续加息可能对中国经济产生一系列影响。

一是对全球风险资产价格产生负面影响。从经济的角度来看，无风险利率的上升将导致股票等风险资产的价格出现回调。但从历史经验来看，加息对股市等资本市场的影响存在一定的滞后性，即加息开始后，股市可能会在一段时间内继续上行。

第二，影响中美之间的国际资本流动。美联储加息对人民币兑美元汇率的影响最为直接。人民币可能会结束此前的单边持续升值，这将导致部分国际资本从中国回流到美国。

三是影响中国对美出口。一方面，加息能否有效抑制通胀存在不确定性。如果通胀继续上升，将导致美国民众的实际购买力下降，那么中国对美国的出口也会下降。目前，美联储资产规模接近9万亿美元，是疫情前的两倍多。造成这种通胀的原因，与美联储资产负债表的急剧扩张直接相关，但也与疫情的发展密切相关。疫情导致经济生产各方面出现混乱，导致劳动力短缺、工资上涨、原材料价格上涨，最终体现为供给不振、需求猛增。

因此，单靠加息并不能解决供应链的问题，控制通胀的效果也未必好。另一方面，加息或收紧政策将对美国经济本身产生负面影响。尽管美联储试图通过预期管理尽可能减少这种负面影响，但并不能完全消除。此外，美国人不用工作直接领取政府福利的好日子已经结束。一旦经济复苏不及预期，劳动力市场的工资就会下降，人民的购买力将进一步下降。

美国的高通胀可能会持续数月。这对中国有什么警告？一方面，央行的货币供应要有序可控，不能太快；另一方面，要保持市场价格的稳定，供需双方必须合理匹配。强劲的需求必须保证供应充足，否则会导致通货膨胀甚至“抢货”。但如果需求持续走弱，则需要财政补贴或税收减免，增加居民可支配收入，提振需求端。中国方面，根据近期公布的数据，12月份中国CPI和PPI双双走弱，进入环比回落。其中，CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.8个百分点，PPI同比上涨10.3%，涨幅回落2.6个百分点从上个月开始。百分比。PPI与CPI剪刀差收窄，通胀减弱政策约束。这背后的主要驱动因素是供应的改善。但当前CPI仍处于低位，PPI仍处于高位。供给侧成本过高，直接影响产品价格和企业利润。如何在供给侧改善原材料供给，有效拉动需求，是当前的重点。（作者为中国社会科学院美国研究所助理研究员）比上月回落8个百分点，PPI同比上涨10.3%，涨幅比上月回落2.6个百分点。百分比。PPI与CPI剪刀差收窄，通胀减弱政策约束。这背后的主要驱动因素是供应的改善。但当前CPI仍处于低位，PPI仍处于高位。供给侧成本过高，直接影响产品价格和企业利润。如何在供给侧改善原材料供给，有效拉动需求，是当前的重点。（作者为中国社会科学院美国研究所助理研究员）比上月回落8个百分点，PPI同比上涨10.3%，涨幅比上月回落2.6个百分点。百分比。PPI与CPI剪刀差收窄，通胀减弱政策约束。这背后的主要驱动因素是供应的改善。但当前CPI仍处于低位，PPI仍处于高位。供给侧成本过高，直接影响产品价格和企业利润。如何在供给侧改善原材料供给，有效拉动需求，是当前的重点。（作者为中国社会科学院美国研究所助理研究员）@0.3%，同比下降2.6个百分点。百分比。PPI与CPI剪刀差收窄，通胀减弱政策约束。这背后的主要驱动因素是供应的改善。但当前CPI仍处于低位，PPI仍处于高位。供给侧成本过高，直接影响产品价格和企业利润。如何在供给侧改善原材料供给，有效拉动需求，是当前的重点。（作者为中国社会科学院美国研究所助理研究员）@0.3%，同比下降2.6个百分点。百分比。PPI与CPI剪刀差收窄，通胀减弱政策约束。这背后的主要驱动因素是供应的改善。但当前CPI仍处于低位，PPI仍处于高位。供给侧成本过高，直接影响产品价格和企业利润。如何在供给侧改善原材料供给，有效拉动需求美联储加息对中国企业影响，是当前的重点。（作者为中国社会科学院美国研究所助理研究员）PPI与CPI剪刀差收窄，通胀减弱政策约束。这背后的主要驱动因素是供应的改善。但当前CPI仍处于低位，PPI仍处于高位。供给侧成本过高，直接影响产品价格和企业利润。如何在供给侧改善原材料供给，有效拉动需求，是当前的重点。（作者为中国社会科学院美国研究所助理研究员）PPI与CPI剪刀差收窄，通胀减弱政策约束。这背后的主要驱动因素是供应的改善。但当前CPI仍处于低位，PPI仍处于高位。供给侧成本过高，直接影响产品价格和企业利润。如何在供给侧改善原材料供给，有效拉动需求，是当前的重点。（作者为中国社会科学院美国研究所助理研究员）供给侧成本过高，直接影响产品价格和企业利润。如何在供给侧改善原材料供给，有效拉动需求，是当前的重点。（作者为中国社会科学院美国研究所助理研究员）供给侧成本过高，直接影响产品价格和企业利润。如何在供给侧改善原材料供给，有效拉动需求，是当前的重点。（作者为中国社会科学院美国研究所助理研究员）