未来数字货币的基本特征和前景
中国银行首席研究员宗亮
宁波大学郑家伦
本文最初发表于邦德杂志八月号
数字
加密货币通常是指基于区块链技术的加密货币，也是一种基于网络的电子货币。 与传统货币相比，数字货币具有明显的优势，包括降低交易成本和提高交易安全性。 其中，BTC（比特币）作为一种典型的数字货币，在2009年推出后进入快车道，但作为一种加密货币，它也有一个致命的缺陷，那就是币值波动较大，难以使用它作为市场交易的媒介。 而更多的是作为投机获利的工具。
2019年6月18日，Facebook正式发布Libra项目白皮书。 Libra（天秤座）作为一种新型数字加密货币，不同于BTC等加密私有货币。 它基于实物资产储备，币值可能相对稳定。 根据白皮书，Libra 的使命是建立一种简单、无国界的货币和服务于数十亿人的金融基础设施。 这一全球数字货币的概念为未来货币体系和跨境支付结算体系的改革提供了想象空间，受到了各国央行的密切关注。
数字货币发展的最新趋势——从BTC到Libra
BTC，数字货币的典型代表，属于加密货币。 根据数字货币咨询机构Satis Group近期的一份报告，2019年加密货币交易量将激增50%。同时，根据CoinMarketCap发布的最新数据，数字货币总市值已超过2800亿美元，其中BTC占比65.9%。 目前，数字货币的数量已经增加到2000多种，这表明其市场价值和种类都呈现出明显的增长趋势。 值得注意的是，BTC等数字货币并非实际资产储备，导致其币值波动频繁，极易成为投机获利的工具。 因此，这类数字货币成为未来数字货币发展方向的可能性较小。
Libra或将掀起新一轮数字货币发展热潮。 Facebook 在发布白皮书的同时，还公布了 Libra 官网。 Libra协会表示，相比以往波动较大、难以推广的数字货币，Libra可以在保持币值稳定的基础上实现去中心化，并可以通过Facebook的影响力实现更快的推广普及。 白皮书指出，Libra是一种建立在安全可靠的区块链上，由独立的Libra协会管理的数字货币。 此外，Libra锚定货币篮子的特点也引起了各国央行的关注。 通过锚定多国法币组成的货币篮子，Libra 将能够实现定价功能。
各国对新数字货币的态度和Libra的困境
自 Libra 项目白皮书发布以来，各国央行对 Libra 的态度主要分为三种情况：一种是积极的，比如法国央行和瑞士央行对 Libra 的发行持积极态度天秤座。 但表达积极看法的国家相对较少，多数国家表示担忧和观望。 二是中立派，态度开放。 虽然看到了 Libra 的创新，但他们并没有明确表示希望在自己的国家开展 Libra 业务。 他们认为这其中还存在一定的风险，需要建立相应的监管体系。 例如，英国央行表示将对 Libra 保持开放态度，但不会开门。 三是以美国为首的反对派，在质疑Libra安全性的同时，表示不支持Libra相应项目的发展。 在 Libra 项目白皮书发布后不久，美国金融服务委员会主席明确反对该项目继续进行。
（一）监管问题和数据隐患
Libra 争论的核心是它的监管。 美联储主席鲍威尔7月10日在美国国会作证时指出，Libra不适用于现有的监管框架，需要仔细审查才能推进。 各国普遍强调，Libra作为可能影响未来的重要支付系统，必须严格监管。
事实上，区块链技术的特性使得很多数字货币很难符合现有的监管模式。 这是因为数字货币的监管大多涉及其发行和交易的过程，而区块链的去中心化特性使得数字货币的发行方存在不确定性，监管机构无法及时追踪交易过程，或者监管效率低下。低，无法及时阻止金融交易。 犯罪的发生。 Libra 避免了监管机构的介入，使得监管机构难以介入。 再者，数字货币可以跨境交易，这使得它不仅要接受一个国家的监管，还需要各国政府监管机构的配合，共同进行监管。
作为 Libra 的发起者和系统制定者，Facebook 在 Libra 体系中的地位和作用也备受争议。 Facebook 声称它将“适当地隔离”数据以防止可能的数据滥用。 但其子公司 CaLibra 的加入，却让人担心 Facebook 庞大的用户数据是否有可能被 CaLibra 使用，从而引发用户隐私泄露等一系列隐患。
（2）Libra能否真正保证币值稳定？
Libra将锚定一个由多国法币组成的货币篮子，有专家质疑其是否具备成为超主权货币的实力。 数字货币要想成为一种可以替代实物货币并真正流通的新型货币，那么它的币值就必须非常稳定。 基于区块链的技术设计，Libra 的币值可能会有较大的波动。 再者，如果 Libra 需要锚定货币篮子，就必须保证各国货币在货币篮子中的比例保持稳定，这与维护自身的稳定性是背道而驰的，其作为超主权货币的作用也会受到影响。
（三）Libra的去中心化问题和隐患
从目前的情况来看，Libra 仍然表现出高度的中心化。 因为 Libra 是以实物资产储备为基础，而大部分实物资产是高度中心化的，体现在需要有特定的中心化机构进行治理。 依赖这些资产的 Libra 能否成功去中心化值得怀疑。 作为管理者的 Libra 协会是一个利益集团而非公益组织下面属于比特币货币特征的是，其去中心化动机和对 Libra 的实际效果也值得商榷。
假设 Libra 实现了完全去中心化，就有可能逃脱全球银行体系的监管，不法分子或许可以利用 Libra 实现洗钱和贩毒。 然而，Libra 基于区块链技术和去中心化的特点，使得监管机构很难追踪和确定此类犯罪的犯罪证据。 7月8日，Libra项目负责人致函美国参议院，表示将对Libra进行反洗钱监督检查。 从这个角度来看，Libra似乎并不能实现真正的去中心化。
数字货币的前景
未来数字货币可能是一种有限中心化监管的货币，基于区块链技术的去中心化。 币值相对稳定，具有定价功能。
（1）去中心化与有限中心化的结合可能是数字货币的未来
一味追求去中心化，很容易导致数字货币缺乏相应的监管和管控，导致其币值大幅波动，还可能被用于洗钱、贩毒等不法活动。 完全中心化也有相应的缺陷，体现在需要第三方来操作。 虽然保证了安全性，但是交易效率却降低了。
Libra的出现给我们提供了新的思路。 中心化和去中心化的结合可能会导致超主权数字货币的实现。 区块链技术具有去中心化的特点，那么需要做的就是赋予它去中心化的特点。 央行和国际组织监管机构的适度干预是数字货币发展的必然趋势。 在 2019 年 7 月 17 日举行的七国集团（G7）财长和央行行长会议上，各国就 Libra 应受到严格监管的问题达成了高度共识。 法国财政部长布鲁诺·勒梅尔表示：“我们不能允许任何功能和作用类似于主权货币的兑换货币存在。对于加密货币，需要强有力的监管、承诺和责任，而 Libra 项目不具备这些条件。”日本央行行长黑田东彦也指出，一旦 Libra 正式推广，监管将不再局限于七国集团银行范围，而是需要全球监管，包括其他国家央行的监管。国家和国际组织积极响应。
由此可见，未来的数字货币可能具有一些类似于Libra的特征，同样需要受到央行和国际组织的监管。 如果能建立一个权威的国际组织作为监管和计算中心，同时保证未来的数字货币交易过程有这个国际组织的参与，保证不以营利为目的，或许可以实现去中心化和集中化的结合。
（二）区块链技术将是数字货币发展的关键一环
区块链技术作为数字货币的核心技术，将成为实现真正全球流通的超主权货币的关键技术。 区块链技术的点对点网络特性和共识主动性保证了其极高的安全性下面属于比特币货币特征的是，而安全性的保障一直是货币发展的一个特点。 使用区块链技术的数字货币可以从根本上杜绝假币的产生。
值得注意的是，未来数字货币将保护个人隐私与交易系统的公平透明充分结合起来，既能保证用户体验，又能避免可能出现的不公正行为。 从这个角度来看，区块链技术具备未来货币所需要的基本特征。
(3) 未来数字货币应该还是有更明显的货币特征
未来的数字货币要想成为现代意义上的超主权货币，就必须具备货币特性。 未来数字货币需要具有定价功能和价值存储功能。 为了保证其计价功能，未来的数字货币需要锚定某个对象，就像今天的Libra锚定货币篮子一样。 但不同的是，未来数字货币对应的货币篮子将由多种法币组成，其中包含的法币比例可能会动态浮动，这可能更有利于币圈的稳定。货币体系。 一旦币值稳定下来，并得到实物资产的支持，未来数字货币的价值存储功能就会实现。
（四）Libra可能是未来数字货币的雏形
Libra已经表现出明显的货币特征，其所基于的区块链技术也是未来数字货币的底层架构技术，因此Libra可能是未来数字货币的雏形。 未来数字货币应该像Libra一样有更合理的铸币机制，主要体现在铸币权不再掌握在各国央行手中，所有能够贡献相应抵押资产的个人都有参与铸币过程的权利。 也可以预见，未来数字货币将能够提供全球支付交易网络，建立全球金融基础设施，实现社交与交易的紧密结合。 同样，未来的数字货币也需要一个具有一定中心化特征的协会来管理和组织。 但与现有的 Libra 协会不同，未来的数字货币管理协会不应仅由企业组成，还应包括国际组织和各国央行。 参加。
(5) 未来的数字货币应该有类似于电子支付的基础设施
未来数字货币的基础设施应该用来构建全球清算和结算机制。 它是一个全新的清算结算网络，不仅可以承担数字货币的清算和结算，还可以承担更多金融衍生品的清算和结算。 这种清算结算机制是一种信用支付机制，在一定程度上类似于目前国内的微信和支付宝。 但不同的是，微信和支付宝对应的银行存款其实还是央行的法定货币，未来的数字货币支付机制直接对应相应的数字货币。 通过这样的全球清算和结算机制，甚至可以建立全球清算和结算系统。 由于这样的系统拥有统一的货币，或许可以实现真正全球统一的支付交易网络。 与现有的跨境结算系统（如SWIFT）相比，基于区块链的Libra结算效率更高、成本更低、速度更快，将大大降低跨境结算的时间成本和经济成本，有利于建立公平合理的全球结算体系。
中国的回应
数字货币的研究与应用是未来发展的重要趋势。 Libra 的出现为探索数字货币提供了新思路和新途径。 我国应积极开展数字法币研发，在新一轮数字货币发展浪潮中享有相应的话语权。
（一）高度重视数字货币主题
数字货币和区块链将是引领未来发展趋势的重要领域。 数字货币领域的重要突破和变革，将对未来国际货币体系产生重大影响。 为此，应将数字货币的开发和研究上升到战略高度，从长远的角度看待数字货币及相关产业发展的重要性，甚至将数字货币纳入新的金融发展范畴计划。
（二）加强面向数字货币的技术政策研究与实践
相关资料显示，全球多家央行已开始对数字货币进行理论和概念研究，并经常分享和交流研究成果。 相比于2017年只有约35%的央行进行了实验和概念验证，这一比例在2018年上升到了50%。边境支付和证券结算。
我国应抓住数字货币发展机遇，稳步推进数字货币技术研发。 目前，中国人民银行数字货币研究所已申请多项专利，基于区块链技术的数字票据交易平台已成功测试。 下一步，可鼓励国内高校与国外高校开展合作，培养一批创新人才，引导部分具有优势和经验的高校和先进企业，沿着数字货币和区块链技术方向积极探索。 未来我们可以探索和推动某些类型数字货币的顺利落地，同时制定与数字货币相关的法规，为数字货币的发展保驾护航。
（三）加强国际合作，维护数字货币领域话语权
中国在电子支付方面取得了举世瞩目的成就，但仍需在区块链等核心技术方面进行研究和探索。 建议进一步加强国际合作与交流，分享相关经验，实现互利共赢。 推动阿里巴巴、腾讯等国内电子支付龙头企业加强与国外先进企业的交流合作，考虑允许中国企业加入Libra协会。 加强国际合作，有利于维护我国在数字货币领域国际标准和规则制定方面的话语权。
（四）坚持监管原则与灵活性相统一，为新型数字货币发展留有余地
数字货币作为一种新型货币，在诞生之初难免存在不完善之处，甚至面临诸多质疑，但其发展趋势是一定的。 因此，需要在监管上保持原则性与灵活性并存，在允许市场探索的条件下，加大央行数字货币资源投入，稳步推进央行法定数字货币研究进程，甚至考虑推进相应的数字货币，使中国在全球竞争中处于有利地位，防患于未然。
