卖空期指四家机构赚上亿散户不敢做空错失良机

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21世纪经济报道 邱晨

整个7月，A股市场一片低迷，上证综指一路下跌至2100点附近。它在一个月内蒸发了 131 点，跌幅为 6%。

然而，就在市场一片悲痛之际，以几大券商为首的做空者在股指期货上大赚了一笔。然而，以个人投资者参与为主的融券业务并没有明显增加，大部分散户错失了“卖空机会”。

4大机构做空

长期位居股指期货短名单前列的国泰君安、中证期货、海通期货（微博）、光大期货四家机构7月交易量位居前四，券商隐匿各个期货公司的背后都是个体户，7月份做空也赚了不少钱。

自6月18日股指期货1207合约成为主力合约以来，首个入围名单的“宝座”已由国泰君安和中证期货公司轮番“捧”。

观察7月份整个6、1207合约的交易情况，不难发现，中证期货空头席位的波动最为明显。6月18日，中证期货的卖单持有量仅为4,751手，但随后一周迅速增加。6月25日，超过国泰君安占据空军第一，达到8672手。短暂回撤后，中证期货再度发力，7月10日增持逾10,000手，达到10,266手。

有业内分析人士认为，7月中证期货空单数量激增，反映出其背后，中信证券（600030.SH）自营空头套期保值意图明显。

“综合券商自营套期保值订单约占期货公司席位交易总量的75%。

其余的都是其他机构的猜测。通过这个比例，我们可以看到券商自营“做空”所获得的收益。”深圳一家期货公司的研究员说。

公开数据显示，6月18日至7月17日，国泰君安期货（微博）席位持仓量为1207手，在这21个交易日内平均持仓量约为8339手。期间，1207合约结算价从2571.6点（6月18日）跌至2419.0点（7月17日），下跌152.6点'钟。

按照国内沪深300股指期货合约乘数300元/点计算，国泰君安期货席位在1207合约1个月的卖空收益为：8339x152.6x300=381759420元，这大约是 3.80 亿。如果按照券商自营对冲基金75%的交易席位行业平均水平估算，国泰君安（微博）7月份自营“做空”套保收益高达约2. 85亿元。

“空军将军”中信证券也不甘示弱。统计显示，6月18日至7日、17日期间中证期货席位日均持仓量约为7655手。以此推算，这21天中证期货空头席位的卖空收益为：7655×152.6×300=350445900元，约合3.5亿元。按上述比例计算，中信证券的自营收入约为2.62亿。

海通证券（600837.SH）和中国光大证券（601788.SH）也上涨。按照上述计算方法，两家券商自营做空7月股指期货分别实现了约1.61亿元和1.38亿元。

在7月份的股指期货交易中，上述四大空军主力机构粗略计算，通过“卖空”获得了约8.46亿元的收益。

散户“做空不做空”

当几家大券商在股指期货市场倒挂时散户如何做空股票，普通投资者并没有通过融资融券赚钱。

据东方财富网统计，6月1日，上海市场融券余额7.4亿元，深市融券余额4.9亿元元，共计12.3亿元。但截至7月31日，深沪两地融券余额仅小幅增长13.7亿元，同比增长11%。

“这种增长大部分来自两家金融机构新开户数的自然增长散户如何做空股票，并没有激增。” 深圳某证券公司财务、财务二部负责人表示。

记者询问了多家证券公司的两个融资业务部负责人后，得到的回答都比较一致。过去两个月，参与证券卖空的投资者数量和规模均未见明显增加。

事实上，自 6 月以来，上证综指已下跌 200 多点，跌幅超过 10%。其中，多家券商二次融资标的池中股票的跌幅远高于该比例。然而，抓住这次做空机会的投资者几乎没有闲聊。

“大部分参与融券的投资者，在赚到几个点后，会立即归还证券并平仓，平均收益在十万左右。” 招商证券（微博）（600999.SH）相关业务负责人表示。

有意思的是，根据上述负责人的观察，融券量往往与大盘走势背道而驰。当市场下跌时，由于平仓的人多，融券总量规模有时会下降。也就是说，大部分普通投资者无法判断大盘的中长期走势，担心随时会出现反弹，因此在赚取少量收益后急于套现。

“现在大部分投资者长期看空市场，但真正敢于参与做空的并不多。” 上述人士表示，“普通投资者还没有做空的习惯。”

附：8月1日中金所前十大会员单位持仓量变动情况

8月1日中金所前十大会员单位持仓量变动情况